中国银河证券研报表示，经济指标改善，财政发力重启，地方政府债发行完毕叠加1万亿特别国债发行有望带动相关基建投资增长，撬动配套融资需求。受利息净收入增速放缓以及非息业务收入波动影响，上市银行三季度业绩数据走弱，但当前贷款利率已位于低点，叠加存款挂牌利率持续调整，息差企稳概率加大，同时地方债务风险化解利好银行信用成本改善，基本面预计于四季度见底。此外，中央汇金增持四大行有助稳定市场预期，促进银行估值修复，我们持续关注地方债务风险化解进展和成效，看好银行板块配置价值。

　　银行：三季报业绩增速走弱，汇金增持稳预期

　　一、核心观点

　　GDP保持较快增长，9月各项经济指标实现不同程度改善：2023年前三季度，GDP同比增长5.2%，Q3单季同比增长4.9%。2023年9月，规模以上工业增加值同比增长4.5%，较8月持平；固定资产投资额同比下滑11.62%，降幅进一步收敛，地方政府债发行加速对基建投资形成支撑。9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，高于8月增速；9月出口同比下降6.2%，降幅较8月收窄；PMI录得50.2%，回升至荣枯线以上。

　　社融再超预期，居民中长期贷款回暖：9月新增社融4.12万亿元，高于3.8万亿元的预期值，同比多增5638亿元，继续保持较快增长。信贷环比继续改善，政府债保持多增。9月，新增人民币贷款2.54万亿元，环比8月改善；新增政府债券9949亿元，同比多增4416亿元；新增企业债融资750亿元，同比多增405亿元；新增表外融资3007亿元，同比多增1558亿元。结构上看，居民部门中长期贷款回暖，企业贷款受去年同期高基数影响大。居民端，9月新增居民部门贷款8585亿元，同比多增2082亿元；其中，短期贷款同比多增177亿元；中长期贷款同比多增2014亿元。企业端，9月新增企业部门贷款1.68万亿元，同比少增2339亿元。其中，短期贷款和中长期贷款同比分别少增881亿元和944亿元；票据融资同比多减673亿元。

　　Q3上市银行业绩增速走弱：2023年前三季度，42家上市银行合计实现营业收入4.33万亿元，同比下降3.93%，降幅略大于2023年上半年；归母净利润1.64万亿元，同比增长2.62%，增速收窄。盈利能力较去年同期和2022年全年小幅提升，保持稳健。2023年前三季度，42家上市银行平均年化ROE为11.94%，同比上升0.08个百分点，较2022年提升0.75个百分点。公司业绩增速走弱主要受利息净收入下滑和非息业务收入波动影响。

　　汇金增持四大行稳定预期：2023年10月中央汇金增持四大行，目的在于在稳定市场预期，银行估值面临修复机遇。回顾历史上中央汇金六次救市之后的三个月内，银行均有绝对收益，季度涨幅在1.52%-25.85%。我们认为随着银行基本面的企稳、市场预期的持续修正，银行板块估值整体向上改善的几率较大。

　　二、投资建议

　　经济指标改善，财政发力重启，地方政府债发行完毕叠加1万亿特别国债发行有望带动相关基建投资增长，撬动配套融资需求。受利息净收入增速放缓以及非息业务收入波动影响，上市银行三季度业绩数据走弱，但我们认为当前贷款利率已位于低点，叠加存款挂牌利率持续调整，息差企稳概率加大，同时地方债务风险化解利好银行信用成本改善，基本面预计于四季度见底。此外，中央汇金增持四大行有助稳定市场预期，促进银行估值修复，我们持续关注地方债务风险化解进展和成效，看好银行板块配置价值。

　　三、风险提示

　　宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。